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　　作者：任晓宁

　　1月20日，百度回港二次上市启动消息传出，百度对此没有向经济观察报做出回应。根据传出的消息，百度已确定了高盛和中信为其上市保荐团队，计划于春节后正式提交在港上市申请。若百度回归，意味着BAT三巨头将全部在港股上市。

　　传出二次上市消息的不仅是百度，腾讯音乐、汽车之家、欢聚集团、B站和携程集团同样将陆续回港二次上市。上一波回港上市潮是去年6月，当时，京东、网易、百胜中国、中通快递、华住集团等多家公司已经完成了港股二次上市。

　　去年，业界就认为，中概股二次上市的浪潮将持续到2021年上半年。目前大批中概股在港上市的趋势，也证实了这种说法。凡德投资总经理陈尊德告诉经济观察报，对公司而言，二次上市是提高市值的一次机会，对未来发展有一定的促进作用，对于中国公司，还能规避美国政策变动的风险。

　　“今年这一波在香港上市的企业，体现了一个新字。”深度科技研究院院长张孝荣说，他提到，除了即将回归的中概股公司外，今年还可能会有许多新面孔值得关注，包括快手、京东物流、滴滴、字节跳动等，都是资本市场看好的新公司。

　　回港潮的延续

　　2020年5月，李彦宏表示考虑百度赴港二次上市。当年7月，百度启动回港上市计划。2021年1月20日，多次延缓计划的百度终于准备正式提交申请，计划筹资至少35亿美元。

　　1月13日，腾讯音乐传出考虑在港二次上市的消息，计划募资35亿美元。欢聚集团同样传出准备二次上市的消息，目标筹措资金大约为腾讯音乐的一半。消息过后，腾讯音乐隔夜涨超过2%，欢聚集团大涨4.26%。上周，B站也传出二次上市消息，称其已以保密形式入表，初步计划3月招股，筹资金额由20亿美元加码至25亿-30亿美元。B站对该消息回应不予置评。B站与百度的股价也均在近期持续上涨。

　　多种因素影响中概股回归。张孝荣告诉记者，主要影响因素有三个，一是美国外国企业问责法案影响所有中概股；二是美国政府制裁了中国部分科技公司，迫使退市；三是公司认为自己业绩得不到合理认可，换到香港市场重新融资。

　　陈尊德认为，二次上市是资本市场和企业之间相互的选择。阿里巴巴的回归让大批公司看到了香港市场的活力，以及在二级市场上价格发现的契机。对公司而言，二次上市能提供操作上更大的灵活性。

　　相较去年，今年的回归潮更多的是延续。从市值上比较，去年回归的公司体量较大，阿里巴巴、京东、网易的市值，均大于今年计划回归的这批公司。“再小一些的中概股没有特别强的回港股意愿，或者说没有回港股的资本。”陈尊德说。在美国上市后业绩不太好的公司，也没有办法回到港股去上市。

　　回归的企业也需要承担一定的风险。受国际政治冲击，外资投资人不得不撤出，中概股公司股价面临缩水的风险，这可能对在港上市公司的估值及股价定价产生一定影响。

　　港交所的活力

　　去年网易二次上市募集资金净额超过200亿港元，京东在港二次上市募资更是达到298亿港元。在集中二次上市期间，港股表现出了韧性与活力。

　　Wind数据统计显示，2020年港股IPO发行规模达到3975.28亿港元，达到新高，港股IPO市场也仅次于美股和A股市场，排名全球第三。港股前10大IPO中，中概股回归公司占据6席。

　　今年大批科技类公司的回归也将对港股的权重比例产生一定的影响。陈尊德告诉记者，“过去港股是以传统的金融房地产为主体，慢慢的会变成以科技股为主体，有利于恒生指数的走好。”

　　此前，中国科技公司喜欢集中赴美上市，“多数在美国上市的公司，美国资金方并不是特别熟悉。”陈尊德解释说，在美上市的公司估值主要是基于其对国内资金的了解基础上做出的，存在炒作的可能性。在进入港股之后，在本土上市的公司的市值能够得到一个更好的体现。因此，回归港股是公司开拓本土市场的一次机会，在国内上市也会得到资金的追捧与活跃度。

　　去年网易二次上市后在公开招股期间，参与认购的总金额近5000亿港元。面向机构投资者的国际发售部分获得了14倍认购，面向散户投资者的香港公开发售部分获得了360.53倍认购，创当时香港联交所二次上市互联网公司中最高认购记录。

　　今年回归的公司，近期也受到追捧。由于回港潮时间的延续、同期上市公司的竞争以及公司体量的大小，张孝荣认为，今年公司回归后引起的波动幅度可能不会像去年那么大。

　　中概股的必然趋势

　　自去年阿里巴巴、京东、网易回归后，中概股新一轮回归潮掀起。目前，更多中概股回归港股，而不是A股，也有其必然性。

　　“中概股回归A股有一个不容忽视的因素就是可能会动用外汇储备。”张孝荣告诉记者，中概股回归A股需要动用资金私有化下市，然后拆除VIE结构，回归到国内上市，如果海外收入不足以支付回购成本，就需要换汇。但是，如果由港股接纳这些公司，就不必涉及动用外汇储备问题。

　　目前，美国资本市场仍然是国内企业上市募资首选，企业在无法赴美IPO的情形下，可以考虑港股和A股市场。不过，香港的资本规模相比美国较小，香港证券市场规模的股市总市值只有纽交所的1/30，纳斯达克的1/4，股票年成交额也低于美国股市。

　　陈尊德认为，未来，“A股+港股”会成为中国公司一个比较好的选择，“也不会出现大家再也不去美国上市的情况，上市地点的选择则是不同企业基于不同需求去做的一个判断”。

　　从去年中概股回归潮来看，互联网大公司的回归，能给港股带来较大提升，这也是港股拓宽市场吸收资本、优化权重的机会。这一次，即将回归的几家中概股公司近期股价持续上涨，也反映了资本市场的看好。不过，本次回归的公司能否达到去年的高度，仍是未知数。

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